天山股份开盘涨停 177亿市值要“吞下”981亿_创业慧康,000025,

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  受拟收购水泥资产消息刺激,天山股份(000877.SZ)3日开盘一字涨停报18.58元。3月2日晚间,天山股份发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》称,拟采用发行股份及支付现金方式,向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。

  公告显示,交易标的为中联水泥100%股权,南方水泥99.9274%股权,西南水泥95.7166%股权,中材水泥100%股权。交易标的公司股东全部权益的评估值合计为988.98亿元,作价合计981.42亿元。该交易暂不涉及北方水泥和中建材投资的其他资产。

  “中国神泥”将诞生:“蛇吞象”式收购

  3月2日,天山股份收盘后的市值仅177亿元,而此番收购的交易额高达981.42亿元,属于典型的“蛇吞象”式收购。按照公告披露,本次交易完成后,标的公司将被纳入公司的合并报表范围,公司资产规模及盈利能力将得到显著提升。交易完成后,公司总资产将达2675.81亿元,增幅高达1627.24%。天山股份公告称,本次交易前,上市公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售,经营区域集中在新疆和江苏地区。

  天山股份称,交易完成后,公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生产及销售,公司业务规模将显着扩大,将成为全国水泥行业的龙头上市公司,水泥产能提升至约4亿吨以上,水泥熟料产能提升至约3亿吨以上,商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右,砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上,主营业务及核心竞争优势进一步凸显。

  华泰证券指出,天山股份拟整合产能是目前规模的10倍,将成为国内规模最大的水泥巨头。从产能利用率的角度来讲,受西北地区供需关系紧张影响,天山股份产能利用率一直不高,2019年为43%,而四家标的公司平均产能利用率为74%,整合后有望提升公司整体产能利用率,同时加强区域产能集中度和议价权,进一步提升盈利能力。

  “水泥一哥”海螺水泥地位不保?

  水泥行业,熟料产能决定了水泥产能。“水泥一哥”海螺水泥2020年半年报显示,公司熟料产能2.59亿吨,水泥产产能3.66亿吨。据此,天山股份的熟料和水泥产能将反超海螺水泥,跃居全国第一。

  根据截至2020年10月31日的财务数据,本次交易后,天山股份(备考)总资产为2675.81亿元,增幅达1627.24%;所有者权益为866.88亿元,增幅675.66%;营业收入1300.66亿元,增幅1601.68%;净利润134.07亿元,增幅753.84%。作为对比,截至2020年三季度末,海螺水泥总资产1966.65亿,所有者权益1576.13亿,营业收入1239.84亿,净利润255.96亿,最新市值2689亿。天山股份届时总资产显著超过海螺水泥,营收规模不相上下,但是由于股东权益占比不足三成,负债率太高,以及在成本及期间费用控制方面的差距,净利润仅为海螺水泥一半。重组完成后,天山股份如何提升盈利能力成为最值得关注的看点。对此,有投资者称:“中国神泥横空出世,鹤立鸡群!”“水泥茅出世”。甚至有投资者算了一笔账,认为其股价能到70元,“天仙水泥超海螺水泥”。

  天山股份称,交易完成后,公司主营业务为水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生产及销售,公司业务规模将显著扩大,将成为全国水泥行业的龙头上市公司,水泥产能提升至约4亿吨以上,水泥熟料产能提升至约3亿吨以上,商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右,砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上,主营业务及核心竞争优势进一步凸显。对比“水泥一哥”海螺水泥。截至3月2日收盘,海螺水泥市值为2689亿元。海螺水泥2019年年报披露,公司熟料产能2.53亿吨,水泥产能3.59亿吨,骨料产能5530万吨,商品混凝土300万立方米。

  天山股份的收购草案让海螺水泥的股吧炸了锅。有投资者称:“海螺要加油啊,相信你依然是大哥,天山股份干不过你”;也有投资者建议:“隔壁天山股份干了件大事,你的(目)标在何方?买啊收购啊,现金多,怕什么”。

  在天山股份看来,交易完成后,通过多元化地域业务分布,公司可降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动,为全体股东带来更稳健的回报。

  (编辑:叶映橙)

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