A股策略周报:业绩窗口期 寻找高弹性品种_001872,002331,

《A股策略周报:业绩窗口期 寻找高弹性品种_001872,002331,》
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  摘要:

  大类资产价格共振,美债收益率继续飙升,风险资产波动加大。上周美债收益率继续飙升,3 月5 日长端收益率上行至1.56%,随后带动欧洲的长端国债收益率全线上行。风险资产来看,VIX 指数出现明显上行,美股中对利率更加敏感的科技股大跌,纳指跌2.06%,以大市值科技股组成的纳斯达克100 指数也下跌1.87%。外围市场的剧烈波动一定程度也影响A 股市场。风险溢价来看,创业板指、沪深300 风险溢价分别由3 月1 日的-1.78%、2.81%回升至3 月5 日的-1.72%、2.93%。创业板波动率更是接近前期新高位置,近7 日波动率达6.48%(此前低点为2.07%)。结构上,大市值较小市值跌幅更大,而前期涨幅较大、估值较高的板块包括有色(特别是镍钴锡锑、铜等子板块)、食品饮料、家电等跌幅居前,而顺周期中估值较低的钢铁、煤炭等行业领涨市场。

  全球无风险利率上行、风险偏好降低,抓住分子端高景气是最优选择。通胀预期加剧与国债实际收益率提升推动下,美国、欧洲等长端国债收益率趋于上行,影响风险资产的偏好,高估值的成长板块受影响更大。寻找业绩弹性大于估值弹性的品种。

  伴随2020 年报的业绩预告陆续披露,行业的景气度分化也更加显著。截至3 月7 月,A 股市场业绩预告披露率达67.48%。从两个维度进行筛选:1、增速为正且PEG<1 行业;2、2020 年Q4 及累计业绩增速超20%且超预期20%的行业筛选出有色、化工、机械几个业绩优良行业。建议关注:1)业绩表现优良且仍受全球经济复苏拉动的有色(铜)、化工、工程机械;2)前期估值相对比较低且未来业绩有较大弹性的地产、银行和线下消费(包括餐饮、旅游、电影、线下零售等)。

  主题投资:着重提及产业链自主可控与“碳中和”,奠定“安全、绿色”发展基调。2021 年3 月5 日,两会开幕式在北京召开,李克强总理汇报政府工作报告。本次政府工作报告相较去年增加了“增强产业链供应链自主可控能力”的表述,对保证产业链、供应链安全可控进行着重强调,这可能表明“国产替代”仍是后续政策执行的重中之重,长期来看利好新材料、信创、芯片等行业。“碳达峰、碳中和”目标在政府工作报告中首次提及,“优化产业结构和能源结构,大力发展新能源”或将成为未来发展的重点任务之一,光伏、风能、核电等清洁能源和新能源汽车产业链或将受益。

  风险提示:行业景气度不达预期,宏观经济超预期波动,疫情发展超预期,政策推进不及预期。

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