安信证券:药明康德(603259.SH)医疗服务龙头 首予“买入-A”评级_天安新材,603520,

《安信证券:药明康德(603259.SH)医疗服务龙头 首予“买入-A”评级_天安新材,603520,》
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  安信证券发布研究报告称,药明康德(603259.SH)作为行业龙头,基本面强势,无论是在国内市场,还是在国外市场,都具备明显的竞争优势,预计公司2020年-2022年的收入增速分别为28.6%、28.2%、27.2%,归母净利润增速分别为59.9%、32.3%、30.4%,对应EPS分别为1.21元、1.60元、2.09元,对应PE分别为103.3倍、78.1倍、59.9倍。给予买入-A的投资评级。

  安信证券指出,公司作为行业龙头企业,长期以来一直稳健发展,受益行业景气度,2020Q4公司盈利能力进一步提升,公司各业务线表现优异,中国区实验室服务和CDMO业务持续贡献增长核心驱动力,公司未来各业务板块仍将继续保持快速增长。

  安信证券主要观点如下:

  事件:公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现收入165.4亿元,同比增长28.5%,实现归母净利润29.6亿元,同比增长59.6%,实现扣非归母净利润23.9亿元,同比增长24.6%,实现调整后non-IFRS归母净利润35.7亿元,同比增长48.1%。

  1。2020Q4公司盈利能力进一步提升。公司2020Q4调整后non-IFRS归母净利润约10.9亿元,同比增长92.9%,调整后non-IFRS归母净利率约为23.1%,同比提高7.4个百分点,环比提高2.1个百分点。展望未来,对公司强劲的基本面继续充满信心。考虑到公司无论是在国内市场,还是在国外市场,都具备明显的竞争优势,安信证券预计公司未来各业务板块仍将继续保持快速增长。

  2。 公司各业务线表现优异,中国区实验室服务和CDMO业务持续贡献增长核心驱动力。业务亮点如下:

  (1)中国区实验室服务:2020年收入同比增长32%,其中化学客户定制服务收入预计同比增长35%、安评业务收入同比增长约74%。2020年公司2020年DDSU业务完成33个IND申报工作,获得30个临床试验批件。

  (2)小分子CDMO业务:2020年收入同比增长41%,完成超过1200个项目,其中III期项目45个,商业化阶段项目28个,从外部赢得35个II/III期项目。

  (3)美国区实验室服务:截至2020年底,细胞基因治疗项目包括24个I期和12个II/III期。

  (4)临床CRO业务:订单增长强劲,CDS在手订单同比增长48%,SMO在手订单同比增长41%。

  风险提示:

  1。订单数量增长不达预期

  2。市场竞争加剧导致订单价格下降

  3。行业景气度不及预期

  4。公司业务拓展不及预期

  5。海外疫情发展影响海外药企订单等

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