国都期货焦煤焦炭期货晨报:焦煤小幅反弹 焦炭跌幅收窄_中体产业,300321,

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  操作建议

  焦煤:焦煤价格继续回调,跌幅收窄,夜盘有所反弹,主要由于黑色系产业链原材料端价格过高,挤压下游钢材利润,产业链利润分配严重偏离,对焦煤价格形成打压,基差对焦煤价格有向下修复力。炼焦煤现货价格高位稳定,利润居高,价格高位难以持续,下游焦炭价格提降100 元/吨,带动焦煤现货价格支撑力减弱。本周Mysteel 统计全国110家洗煤厂样本:开工率66.00%,较上期值增5.03%;日均产量54.77 万吨,增5.33 万吨;各地洗煤厂开工基本恢复正常生产,整体复产节奏较快,产地供应相对有保证,供给强劲,对焦煤价格有利空。

  库存方面,焦煤四大港口库存197 万吨,增19 万吨,下游焦化厂焦煤库存961.27 万吨,降126.5 万吨,平均可用17.91 天,焦化厂焦煤库存有所去化,库存已经拐点到来,关注后续去库存进度。钢厂焦煤库存达到887.16 万吨,降7.75 万吨,平均可用17.67 天,处于正常水平。焦煤库存总体居高,对焦煤价格形成抑制。

  需求方面,全国230 家独立焦企样本开工率85.38%,下游焦化厂开工率受高利润影响保持高位,需求旺盛。全国163 家高炉开工率66.44%,本月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢228.24 万吨,环比下降0.30%,同比增长17.62%。钢厂开工率有所恢复,预计快速恢复至节前水平。中钢协数据显示,2 月中旬,20 个城市5 大品种钢材社会库存1479 万吨,环比增加345 万吨,上升30.4%,钢材库存连续走高,消费量低迷,终端需求季节性下降属于短期正常现象,随着节后陆续开工,终端需求有望扩大,对焦煤价格有支撑,但扩大规模与进度仍需进一步验证。

  综合来看,焦煤现货价格高位稳定,利润偏强,供给端开工率较高。焦化厂焦煤库存有所消化,对焦煤价格有利好,但总体库存仍然居高。下游焦化厂需求端火热,钢厂需求有待释放,钢材社会库存增加,终端需求季节性下降,恢复缓慢,属于正常现象。由于供给走强,终端需求下降。所以焦煤基本面供给强于需求,下方现货价格支撑减弱,上方钢材利润偏低打压原材料价格,以至于焦煤价格大幅回调,向下寻找支撑。后期应关注需求端恢复进度及现货价格调整情况。建议保持观望,逢高试空,注意风险。

  焦炭:焦炭价格继续走低,跌幅收窄,现货端第一轮提降落地,提降100 元/吨,黑色系原材料价格居高,下游钢材利润微薄,钢厂抵涨情绪强烈,焦炭受钢材价格打压,预计仍有提降空间。基差对焦炭价格有向下驱动。全国30 家独立焦化厂吨焦平均盈利900 元,利润偏高。近期钢材价格上涨明显,焦炭价格上涨受限,走势分化,钢厂逐渐占据定价主动权。全国230 家独立焦企样本开工率83.69%,剔除淘汰产能的利用率为89.92%;受高利润影响焦化厂开工率维持高位,供给端总体保持强势。

  库存方面:焦炭四大港口库存合计185.5 万吨,降55 万吨,焦化厂焦炭库存32 万吨,上涨19 万吨,港口和焦化厂库存处于历史低位。钢厂焦炭库存416.53 万吨,降9.3 万吨,平均可用12.77 天,钢厂焦炭保持正常偏低水平。焦炭库存总体偏低,产业链各处均有补库需求,对焦炭价格有支撑。

  需求方面,全国163 家高炉开工率66.44%,本月重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢228.24 万吨,环比下降0.30%,同比增长17.62%。盈利钢厂65.64%,盈利大幅降低。钢厂开工率恢复较快,焦炭需求端走强。

  中钢协数据显示,2 月中旬,20 个城市5 大品种钢材社会库存1479 万吨,环比增加345 万吨,上升30.4%,钢材社库连续走高,消费季节性低迷,终端需求恢复缓慢,属短期正常现象,故焦炭价格回调明显。随着各地基建制造业陆续开工,需求端预期有望扩大,对焦炭价格有部分支撑。

  综合来看,焦炭价格继续回调,跌幅收窄,基差对焦炭有向下驱动,现货价格一轮提降落地,现货高估值仍有向下提降空间。高利润导致开工率维持高位,供给端强势。焦炭产业链库存整体偏低,各处有补库需求。下游钢厂开工率恢复迅速,但终端需求恢复缓慢,钢材社库持续增长,需求端总体偏低,属于短期正常现象。焦炭基本面供给强于需求,钢厂定价权逐渐强势,叠加现货开启提降,下方现货价格支撑逐渐减弱,预计焦炭价格继续向下寻找支撑,后期应关注现货价格提降的进度以及终端需求恢复情况。应逢高试空,注意反弹风险。

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